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  鹿有忠、赵英为夫妇实际控制的有友食品(603697.SH)经营无实质性性改善。

  今年上半年,有友食品实现营业收入6.04亿元,同比增长超过10%,但公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.30亿元,较去年同期的1.29亿元仅增长42.06万元。

  实际上,不只是今年上半年,近几年,有友食品的业绩增长较为缓慢。2017年,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.81亿元,三年后的2020年,也只有1.91亿元。

  重营销轻研发,有友食品表现得也较为明显。今年上半年,公司研发投入仅为126.55万元,约占营业收入的0.21%。与之对应的营销费用约为0.26亿元,约为研发投入的21倍。

  二级市场上,有友食品表现也不突出。今年8月20日,公司股价为17.76元/股,较去年9月1日的高点34.34元/股近乎腰斩。

  近日,有友食品披露了2021年半年度报告。上半年,公司实现营业收入6.04亿元,去年同期为5.45亿元,同比增加0.59亿元,增幅为10.89%。对应的净利润为1.30亿元,去年同期为1.29亿元,同比增加42.06万元,增幅为0.33%,属于基本持平状态。公司实现的扣非净利润为1.18亿元,去年同期为1.17亿元,同比增加117.69万元,增幅为1.01%。

  分季度看,今年一二季度,公司实现的营业收入分别为2.81亿元、3.23亿元,同比变动33.94%、-3.58%。对应的净利润为0.60亿元、0.70亿元,同比分别变动46.15%、-21.01%。扣非净利润为0.56亿元、0.62亿元,同比变动37.20%、-18.56%。

  上述数据表明,营业收入出现明显增长,尽管幅度不是很大,但净利润、扣非净利润基本上原地踏步。

  去年上半年,有友食品实现的营业收入、净利润分别为5.45亿元、1.29亿元,同比增长13.94%、37.74%,扣非净利润为1.17亿元,同比增长25.59%,营业收入、净利润、扣非净利润同比增速属于中等速度。

  2016年至2018年是有友食品IPO关键期,这三年,公司实现的营业收入分别为8.27亿元、9.90亿元、11.01亿元,同比增长10.04%、19.65%、11.24%,连续三年中速增长。同期净利润为1.22亿元、1.90亿元、1.78亿元,同比变动13.56%、55.39%、-6.38%。

  整体而言,从2012年至2020年的9年间,营业收入从9.26亿元到10.93亿元,增长不明显,堪称增速缓慢。

  在这期间,公司净利润从1.37亿元增至2.26亿元,扣非净利润从1.36亿元增长至1.91亿元,相较营业收入,净利润、扣非净利润均有明显增长。不过,2017年,公司的净利润、扣非净利润分别为1.90亿元、1.81亿元,到2020年,这四年间,二者也没有明显增长,基本是止步不前。

  二级市场上,2019年5月8日,有友食品挂牌时的首发价格为7.87元/股,上市初期曾涨至23.18元/股。去年2月曾跌至10.49元/股,去年9月1日最高攀涨至34.92元/股,涨了两倍。但今年8月20日,股价回落至17.76元/股,跌幅接近50%。

  有友食品的净利润、扣非净利润增长缓慢,其背后,实际上是依靠理财收益在推动增长。

  2019年5月,有友食品通过闯关IPO登陆A股市场,成功募资6.26亿元。自此开始,公司大规模进行投资理财。当年6月底,公司账面货币资金7.17亿元、理财产品3.80亿元。当年底,账面资金4.07亿元、理财产品6.80亿元。2020年底,货币资金4.38亿元,理财产品7亿元。今年上半年,理财产品增加至7.80亿元。

  大规模投资理财,2019年、2020年,有友食品的投资净收益分别为0.15亿元、0.33亿元。对比公司扣非净利润,其增长基本上是靠来自投资理财产生的投资净收益。而在2017年、2018年,公司投资净收益分别只有15.70万元、195.09万元。今年上半年,公司取得的投资净收益为0.17亿元。

  有友食品主要从事泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售,经过多年业务发展已逐步形成以泡椒凤爪为主,猪皮晶、豆干、花生、竹笋等为辅的泡卤风味休闲食品系列,其中泡椒凤爪为公司的主导产品。

  从有友食品近年来的经营业绩及产品结构来看,泡椒凤爪是公司收入的主要来源。今年上半年,泡椒凤爪收入为4.87亿元,占公司主营业务收入的比重为80.63%。2020年,泡椒凤爪收入为9.13亿元,占比为83.53%。

  由此可见,2012年至2020年,包括今年上半年,有友食品营业收入基本上无明显增长,是公司高度依赖泡椒凤爪之弊,泡椒凤爪似乎已遇到增长瓶颈。

  备受关注的是,在研发投入方面的吝啬,或许也是公司经营业绩增长缓慢的重要原因。

  今年上半年,有友食品的研发投入只有126.55万元,约占当期营业收入的0.21%。2019年,上市当年,研发投入为432.13万元,占营业收入的比重为0.43%。2020年,研发投入减少至279.92万元,占当期营业收入的比重为0.26%。

  2019年、2020年,有友食品的营销费用(含市场费用、广告及宣传费用、促销费用)分别为5502.04万元、4322.31万元,均超过研发投入的10倍以上。其中,2020年,受疫情影响,部分线下活动受限,费用同比减少。今年上半年,公司营销费用为2689.76万元,是当期研发投入的21.25倍。

  未来,有友食品要想打破业绩增长瓶颈,需要尽快摆脱对泡椒凤爪大单品的高度依赖,借助研发开出新的产品,以补齐产品短板,形成新的利润增长点。

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