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  说到辣味零食,你可能会想起“辣条”“面筋”“豆皮”“泡椒牛板筋”等,是学生时代去小卖部必购品之一。谁能想到,这便宜到五毛一包的辣条,都能做到上市呢?

  5月12日晚间,港交所官网披露知名辣条品牌卫龙的上市申请书,正式启动IPO。摩根士丹利、中金公司和瑞银为其联合保荐人,拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”。

  卫龙成立于1999年,是国内颇具知名度的辣味面制品(即辣条)品牌。卫龙采用家庭经营模式,六位高管中五位都有亲戚关系,过往20年经营中从未引入外部融资。

  2020年11月,曾有消息称卫龙食品正与中金公司、摩根士丹利和瑞银合作,计划2021年上半年在香港IPO。而今,这个消息已经被坐实。

  5月8日晚间,媒体爆料卫龙食品集团已完成由CPE、高瓴资本联合领投的35.6亿人民币A轮战略融资,投资、云锋基金、红杉资本、天壹资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股。本次融资由怡波资本担任财务顾问。

  这是卫龙创立20余年以来首次引进外部资本,同时,这也是卫龙上市前最后一轮融资。Pre-IPO轮总共募集5.49亿美元,折合每股成本为4.48美元。结合认购金额计算,卫龙估值大约在604亿人民币——约为三只松鼠市值的三倍。不过,该公司公开市场招股价格仍有待通过聆讯后公布。

  这笔融资让卫龙上市的相关舆情开始攀升,并在5月13日,公布即将上市的第二天舆情达到峰值。

  虽然卫龙辣条知名度较高,不少人表示是吃着卫龙长大的,直言将卫龙“吃”上了市。但上市更多是关乎资本市场,与消费者在不同次元,所以可以看到关于卫龙上市的相关信息大部分来自新闻媒体平台而非社交平台。

  媒体对于卫龙上市持积极态度,正面情绪占比高达89%。而这很大一部分原因要归功于卫龙亮眼的业绩,76%的媒体信息都提及了卫龙的营收情况。

  上市申请书显示,卫龙自2018年至2020年营业收入逐年增长,分别为27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元,2018年至2020年的年复合增长率达到22.4%。2018年至2020年,公司年内利润分别为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元,逐年增长。此外,公司净利润率在2020年达到19.9%。

  据招股书,在辣味休闲食品这一细分赛道中,卫龙以约5.7%的市占率排名第一,是“辣条一哥”;按零售额计算,是市场第二名的 3.8 倍;在休闲食品这一大赛道中,卫龙排名第十一位,约占市场份额的1.2%。

  与国内各个休闲食品上市公司对比,卫龙毛利水平处于中游,盐津铺子2020年毛利率达到43.83%,三只松鼠2020年毛利率为23.9%,卫龙2020年毛利率38%。

  卫龙产品分为三大类,调味面制品(俗称“辣条”)、蔬菜制品、豆制品及其他产品。

  辣条是卫龙的核心产品,包括经典的卫龙大面筋、小面筋、亲嘴烧等。三类产品中,辣条的单价最低,但销量惊人。2020年卫龙共售出调味面制品1.8亿千克,每千克售价15元,贡献营收近27亿元。招股书中显示,2020年,辣条在卫龙营收中占比65.3%。

  蔬菜制品主要包括魔芋爽及风吃海带,是近年卫龙销量增速最快的品类。2020年卫龙共售出蔬菜制品4159万千克,较2019年增长72.3%,且每千克单位售价提升至28.1元。这部分营收规模及占比也逐年增加,2020年蔬菜制品实现营收12亿元,占比28.3%。

  豆制品及其他产品主要为软豆皮、卤蛋,该品类中有若干产品被停产,营收规模及比重都较小。

  据招股书,截至2020年末,卫龙的经销商数目为1950,该年内卫龙减少合作的经销商数目就达到642家,理由为卫龙会淘汰业绩增长速度不如公司预期等表现、活跃性不佳的经销商。

  但据北京商报2019年报道,卫龙面对辣条市场新玩家的竞争,曾要求经销商二选一,在目前反垄断大形势之下,这桩陈年旧事是否还会带来影响还有待观察。

  2018年,湖北食品药品监督管理局曾发布公告称,卫龙多款产品被检出违规使用添加剂,但卫龙回应称遵循河南地方标准,曾引发不小争议。2019年12月,国家市场监督管理总局对辣条类食品统一了生产许可管理标准,终结了一地一标的混乱局面。

  此次卫龙招股书中,也对产品成分、生产流程、卫生标准做了详细阐述。但“辣条如同游戏一样充满了争议,在公众认知中辣条是不健康食品、垃圾食品,那些年被训诫不准吃辣条偷偷背着父母买来吃的朋友们应该深有体会。

  而且制作辣条的门槛较低,市场比较分散,有不少仿冒、低质产品,还时不时会有“黑作坊”新闻冒出来,不断加重辣条产品不健康的形象。显然,即将成功“上岸”卫龙还需要面对这个现实难题。所以在上市之际,卫龙除了要格外注意自身在舆论信息,避免有重大舆情事件出现打乱上市计划,更需要关注行业动态,不要让别的“雪花”引发行业的口碑雪崩。

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